【星岛网讯】据消息人士透露，国家外汇投资公司的资金来源已基本确定：将通过财政部分批发行相当于两千亿美元的人民币债券，然后用发行筹集得到的资金再去购买央行同等价值的外汇储备，再进行对外投资。据了解，首批债券的发行规模暂定为六百至八百亿美元。业内人士指出，由于央行在获得两千亿美元的人民币债券后，就相当于回笼同等数额货币资金，此举可缓解货币流动性过剩的压力。

　　消息人士并表示，从现在情况看，只要国家发行人民币债券的回报率为各方所接受的话，募集人民币资金是没有问题的。虽然有学者建议通过公开募集方式发行人民币债券，不过据了解通过银行间债券市场发债的可能性最大。

　　缓解货币流动性压力

　　发行巨额人民币债券可能对股票市场带来资金压力，不过国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，发债购汇导致市场流动性紧缩的看法是很片面的。他称，中央银行的流动性控制是一揽子的，可以同时根据几个不同的工具来进行平衡的，可能在外汇投资公司对冲了一部分，可能对央行票据的发行和整个调整方面幅度会减缓。

　　申银万国证券在较早前发表的报告中指出，设立国家外汇投资公司的实际影响有待具体细节的明确，不过由于这一机制并不会从根本上改变外储增加基础货币投放的机制，故这一机制的建立不会改变流动性过剩的格局。

　　近年来由于外汇储备的持续增加，使央行货币政策的自主性程度大打折扣。一方面为收购外汇投放大量基础货币、致使流动性过剩问题日益加剧；同时被迫以发行票据或频繁调高法定存款准备金率等措施试图予以对冲，货币政策的自主性程度大打折扣。同时，外储的持续增加客观上也强化了人民币的升值压力，而这又反过来给外储的保值带来了更大的压力。

　　外汇投资不外乎完成三个目的：一个是保持流动性；二是保值增值；三才可能是支持金融建设或者金融机构。但从实际运作上看，这三个目的之间可能就有冲突。消息人士表示，国家决策层的态度相当明确：外汇投资公司将采取公司化运作、市场化操作。伴随这个职能的界定，国家外汇投资公司很可能剥离保持流动性和保值的功能，而充分发挥增值功能。

　　消息人士称，投资公司是商业化的行为。流动性和保值的功能在一定程度上就不是很强调了。花旗银行中国区经济学家沈明高亦认同这种看法：“我觉得外汇投资公司实际上起到了一个把国家外汇储备进行商业化投资的转变。就是你把钱留在央行，是属于国家的储备，现在则是一个商业投资，商业投资是以挣钱为目的，它的风险由国家来承担。”

　　海外投资助增收益率

　　据报道，由国家外汇投资公司取代货币当局来应用外汇储备，不仅可减少外汇储备增加带来的基础货币被动投放，并且通过货币乘数产生对流动性的紧缩，从而在一定程度上遏制流动性过剩状况，减少对债券市场利率形成的影响。

　　不过，外汇投资公司投资本身也面临诸多难题。一是如何订定投资策略。假定在中国内地，资金成本是2%，今年预测人民币升值4%至6%，相当于资金成本是6%至8%，所以，对外投资至少要寻找到要超过6%至8%的投资机会。因此，外汇公司可能通过投资能源、其它资源性商品来争取较高的回报率。

　　现在将中国的外汇储备与国际收支平衡表的投资收入相比，就会发现中国外汇储备的收益率相当低，每年仅3至5%左右，但透过投资长期、高收益的国际资产，收益率就会大大提高。

　　二是怎么平衡国家利益和国家投资利益。瑞士信贷中国研究主管陈昌华认为，在历史上，大部分成立的所谓国家级投资公司，都是小国。像新加坡，一些海湾国家，他们不会对全世界的价格造成什么影响。但中国是大国，一举一动都会对国际价格造成影响的时候，那么国家利益和国家投资利益之间怎么平衡。

　　花旗银行中国区经济学家沈明高也表达了同样的担忧：在经济好的时候看不出来问题，但是当经济有问题的时候，有很多金融机构需要援助的时候，我们正好有这个资金很顺手去做这方面的工作。这个后果可能就会很坏的。

　　汇金将纳入外汇投资公司

　　据报道，国家外汇投资公司的人事架构亦在搭建。据了解，财政部副部长楼继伟将领导国家外汇投资公司的准备工作。并且在正式成立后，楼继伟将成为其负责人，而就行政级别而言，国家外汇投资公司将设定为正部级。

　　楼继伟现年56岁，于1998年开始担任财政部副部长，获中国社会科学院经济学硕士学位，曾在多个政府财政政策部门任职。在担任财政部副部长之前，曾出任过贵州省副省长。

　　楼继伟的任命，被认为是朝着设立外汇储备投资机构迈出了坚实第一步的标志。此举也为央行、财政部和国家外汇管理局在国家外汇投资公司的管理权问题上的争论画下句号。

　　消息人士透露，中央汇金投资有限责任公司将纳入到国家外汇投资公司中来。不过“中央汇金投资有限责任公司和国家外汇投资公司之间的关系如何协调还有待于进一步协调。”他说，“由于汇金是央行背景，和国家外汇投资公司有所差别，而且，汇金持有的国有商业银行的股权如何解决也是问题。因此，具体的融合方案还需要进一步讨论。”

　　中国政府曾用汇金公司向内地最大的金融机构进行注资，中国四大银行中的三家已从中获得了六百亿美元的注资，汇金的任务是帮助上述金融机构建立起现代公司治理制度。