《星岛日报》日前刊文称，中国为遏止经济过热，采取宏调措施，但成效如何迄今仍没有一个准确说法。不过，中国财金官员的技巧不断在进步，渐与国际接轨，较易为国际投资者及港人所接受。这恰是宏调冷风下的一股暖流。

　　国务院总理温家宝出席亚欧会议时表示，中国经济正朝向调控方向发展，不过，央行行长周小川于瑞士出席国际结算银行会议期间则表示，中国第二季经济增长达11.3%，仍是过高，并指央行将采取进一步措施吸收流动资金。中国采取“吸资大法”收紧市场资金，为宏观调控一项重要措施，但应多从整体经济上下手，少用定向分派方式进行。

调控以市场原则入手

　　周小川透露有数种方法降低流动资金，既可增加公开市场操作，亦可再度调升准备金率，这些都是西方市场常用的方法。国务院副总理曾培炎亦向市场派定心丸，强调调控尽可能少用行政手段，如合理调控货币信贷的增长等。

　　中国官员强调以市场方法宏调，是一项良好的进展。观乎上半年，中央政策确有些以市场原则入手，但亦有些以行政指令进行，而且对个别上市公司做成损害。

　　央行上半年曾两度提高存款准备金，这做法既广泛向市场上各银行实施，符合公平原则，又是自由经济体系用以调控经济的手段，因而值得鼓励与支持。至于加息，更是国际上惯常使用的手段，决定有高透明度。

定向票据含行政色彩

　　可是，当中亦有些具有行政指令色彩的措施，如定向发行票据便是。央行鉴于市场资金充裕，银行信贷未达到预期收缩水平，先后三次定向发行票据，由指定银行指定承购数额，三次发行金额合共达到2500亿元，当中，中国银行及建设银行都曾被指令要承购。这类定向发行的票据，一般息率较低，以7月发行的一次为例，一年期票据息率为2.1138厘，但同期票据息率为2.6694厘。因此，银行在承购这类票据后，在息率收益上会有损失。

　　由于定向票据有惩罚意味，港人本无容置喙，但因中行及建行都已香港上市，其实是在惩罚包括香港股东在内的一众股东，这便值得商榷。要知道，中行及建行要定向承购票据，并不是为了经济犯罪，亦不是违反竞争行为，而是在于借贷过多。一家银行是否借贷过多，可从其它客观标准衡量，只要合乎国际标准或中国要求，便算及格。

财金官员与国际接轨

　　可是，银行在合乎商业利益及股东利益的大前提下，只是未能配合宏观调控措施而多借出资金，便要被罚，就未必能令一众股东信服。

　　周小川及曾培炎明言调控可以继续，但少用行政手段，多以商业原则出发，正可显示中国财金官员的技巧不断在进步，渐与国际接轨，较易为国际投资者及港人所接受。这正好是宏调冷风下的一股暖流。