【星岛网讯】9月以来，各项收缩流动性调控措施频出。但让人意外的是，该月流动性不增反增三千亿元。分析人士认为，流动性进一步加大导致股市难以深调。

　　始于2005年6月股改引发的这波大牛市行情如今已经走过了两个年头，沪指也从最低时的998点上涨到19日的5450点，涨幅惊人。如今市场上10元以下的股票已经是寥寥无几，动态市盈率高达60倍以上，成为全球最贵的股市。难怪有的明星基金经理说：个股股价之高，已经找不到一块可以进行价值投资的洼地。支撑投资者进行股票投资行为的基础除了人民币升值概念形成的资产估值提高之外，更多的是投资者之间击鼓传花式的“搏傻”行为。

　　从管理层角度看，随着中国股市从熊转牛，再转到如今一定程度上的疯牛，管理层的态度也从赞许、默认到难以容忍。特别是在股市的赚钱效应影响之下，很多从未参与过股市投资的国人抱着到股市捡钱的想法蜂拥而入，使得股市积聚的风险越来越大。在这种背景下，管理层发出了一道又一道给股市降温的金牌。

　　然而进入9月后，市场上涨趋势并有因高层频出的调控手段而有所停止，反而抬蹄前行。上周一大盘就重新登上5400点，并一度创出历史新高，加息成为指数快速上涨的导火索，特别是市场的很多传闻利空并没有兑现，使市场的做多热情高涨。

　　上调存款准备金率；2000亿元特别国债向社会公开发行；核准新增QDII额度达65亿美元。北京银行、建行、中海油服、中国神华先后发行，这几家大盘股所吸收的资金在1500亿元以上。由此初步计算，流动性被冻结了4500亿元。

　　但让人意外的是，上述的手段并没有实现高层冻结流动资金的效果，反而被新增的流动性给相抵。作为前期调控市场的央票近期大量到期，由此释放的流动性高达3520亿元，而外贸顺差所产生的流动性也在1500亿元以上，同时不断开户的新股民和新基民资金也在2500亿元以上，三项合计新产生流动性7520亿元。初步统计的结果，9月流动性不降反增3000亿元。

　　此外，美联储日前决定降息，人民币升值压力进一步提升，全球资金向中国流动的意愿在进一步加强，流动性过剩的状况将由此进一步提升。

　　原国泰君安知名分析师陈耀华表示：“这就是9月股市不可能大幅回落的原因，虽然流动性与股市资金是两回事，但是流动性过剩的状况继续加大，会强化市场的做多信心。从目前的状况看，股市短期可能会出现波动，但幅度不会低于5000点。”

　　陈耀华还表示，10月以后，大量的优质上市公司已经所剩不多，但中期向好的局面不会发生改变，只是短期有可能出现波动，但是向下的幅度不会低于5000点。至于市场所担心的股指期货的推出，从全球的经验看，没有必然上涨或者下跌的规律性，从中长期看，股指期货有利于市场的长期健康发展，对中长期走势是有利的。