伴随中国资本市场不断发展壮大，A股股票市值占全球比重大幅攀升，截至12月3日，中国A股市场股票总市值达3.94万亿美元，占全球股票市场总市值比例达6.38%，居全球股市总市值排名第四位。而美国股市总市值却持续下降，目前美股市值占全球股市总市值比重已由2001年最高峰时的52%降至29%，滑落至17年低位。

　　《深圳商报》报道，民生证券张志民认为，只要中国经济持续高速增长态势没有改变，A股市场市值规模持续增长趋势就将保持。随着许多大型国有企业进入A股市场，中国资本市场结构将得到进一步改善，A股市场总市值将出现持续跳跃式增长。

　　如何看待目前中国A股市场市值全球占比呢？陶冬表示，中国股市总市值规模大幅攀升，与中国经济高速增长和资本市场改革分不开。没有中国经济持续高速增长，没有中国资本市场结构性调整，也没有中国股市市值大幅度增长。

　　陶冬同时指出，不要将这个市值规模看得太重。因为A股市场约60%股份暂时不能流通，衡量成熟资本市场与新兴资本市场，不能光用股票市值这个指标。他打比方说，市值好比人的体重，体重有可能是虚胖，有可能是身强力壮。身体胖很难说是健康的标志，因为有可能是身体虚胖了！股市最主要的功能有两个，一个是市场筹资功能；一个创造价值功能。前者针对上市企业，后者针对入市投资者。股市的这两个功能比市值规模更重要。

视点 中国股市实际市盈率仍处相对低位

　　最近半年来，关于A股估值的探讨声不绝于耳。对此，陶冬认为，A股市场估值是否合理仍存在争议，市场是否高估最好不要急于下结论。若从全球股市市盈率标准判断，目前A股市场动态市盈率约29倍，全球股市动态市盈率只有17倍，A股市值存在高估值的嫌疑。

　　陶冬还提出，大陆股市和香港股市总市值不能简单计算，将两者相加总市值规模跃居全球第二位的算法不科学。因为许多大型国有公司在香港和大陆同时上市，单个公司市值规模计算存在重复计算嫌疑。

　　国泰君安证券总裁助理李迅雷认为，A股市场总市值大幅攀升可能只是暂时现象，中国上市公司所占比重比较低，美国等成熟市场资产证券化比率高；同时，中国上市公司2/3股份不流通，而成熟市场却是全流通，比较二者市值的意义并不大。

　　民生证券张志民表示，十多年来，中国经济持续高速增长，上市公司盈利亦出现大幅增长，加上资本市场制度变革和人民币升值，A股迎来了一轮波澜壮阔的大牛市。牛市股票估值处于相对高位，加上上市公司大部分股票不能流通，无形放大了A股市场的市值增幅。如果A股市场股票全部都流通了，可能市值占全球市值的比重没有这么高。

　　民族证券分析师贾国文分析称，虽然从历史来看，A股市盈率指标已接近美国股市的历史最高水平，并且整体水平已与美国纳斯达克等高成长市场持平，但考虑到A股市场的“特殊性”，在投资中仍应考虑相关的“溢价”因素。可是，我国股市所处的经济环境有其独有的特点，为了与美国更有可比性，我们有必要对此进行调整。

　　贾国文认为，首先，由于新的《企业破产法》刚刚生效，此前亏损上市公司的破产退市通道一直不顺畅，在计算市盈率时，总市值部分包含了早该破产退市的公司的市值，而这部分公司并没有产生净利润，且亏损公司总计在300家左右，总市值大约在4万亿左右。因此，A股当前40倍左右市盈率并没有反映其真实的投资价值。

　　其次是外部资产注入因素，而央企整体上市将使上市公司每年总的净利润增加1800亿元以上，对应的总市值增加接近1.9万亿元；另外再考虑到地方政府和民企的资产注入，外部资产注入因素将使总的净利润增加3628亿元，由此测算出2007年的动态市盈率仅为23倍。

　　同时，中国股市相对于美国股市是成长类股市，经济的高增长因素将使市盈率进一步降低。而考虑到货币因素，美元基准利率较高，以及今后一段时期，人民币的持续升值几成定局，也将提升A股相对于美股的投资价值。此外，随着上市公司市值考核和股权激励的不断展开，一些“隐藏”利润会不断地“弃暗投明”并汇入到总的利润中去。由此，中国股市的实际市盈率水平要远远低于美国股市的市盈率水平。

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