【星岛网讯】央行18日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，但3月19日市场反而走出久违的大幅反弹。业内人士认为，目前市场环境没有明显改变，政策面、资金面的不确定因素制约大盘回升，但从宏观数据看，可能要到一季度整体数据公布以及上市公司2008年一季度业绩预测情况明朗后，也就是可能要到5月份左右，市场重心才会真正开始上移。

　　《金融投资报》报道，从市场环境看，虽然近期市场环境有所回暖，但不确定因素依然较多，19日国内并无实质性利好消息推出，投资者信心的恢复仍需时日。而且3、4月份正值“大小非”解禁的第一轮高峰，如果再考虑到新股IPO的规模、创业板、再融资等资金需求，市场的资金供需仍不乐观。此外，虽然美国将继续采取措施防止经济衰退，但由于政策滞后效应的存在，预计下半年才会出现明显效果。由于美国经济形势的复杂性，其调控政策的效果和影响仍需要进一步观察。

趋势尚不明朗

　　针对19日市场的反弹，西南证券策略分析师闫莉表示，市场处于反弹的初始阶段，但还不好说行情会就此开始。

　　根据测算，3600、3700点附近能够形成底部，目前的位置又具备了反弹条件，所以有可能逐渐形成一个底部。而且从外部因素看，虽然海外市场对A股直接作用不大，但最近海外市场的走好，至少会创造一个好的外部环境。央行宣布提高0.5个百分点的存款准备金率，很多投资者认为是雪上加霜，但也可认为是预期利空的兑现。因为提高存款准备金率后，短期内出台其他调控措施的可能性就变得较小。而且，提高存款准备金率收缩的是银行的资金，对股市只是间接影响。

　　闫莉认为，目前启动行情的欠缺因素主要表现在两市成交量小，市场人气还处在犹豫不定的状态之中，所以大盘极有可能在目前位置出现震荡。

　　国信证券首席分析师汤小生表示，3600点附近有形成中期底部的可能，最终点位则有可能在3600点以下，这还要看中石油的走势。到3月下旬底部有可能形成。目前还不好说反弹行情已经开始，走势还不明朗，19日上涨属于超跌之后的技术性反弹的可能性更大。也还不能说随着央行宣布提高存款准备金率利空就已经出尽。尽管加息可能性变小，但出于宏观调控的需要，不能说完全不会再加息。此外，随着大盘反弹，创业板的推出会加快，创业板也会形成对资金的分流。

　　闫莉认为，投资者态度应比前期积极一些。目前不会有其他利空消息出来，即使加息、宏观调控加速，最早也要等到下个月的CPI出来。市场短期消息面会保持平静，反弹基础也有了，只要稳住，人气上来了，大盘就会走好。汤小生认为，在反弹中，投资者以短线操作为好。如果大盘再次猛跌，也不要有恐慌心理，可以考虑加仓。

底部有待考验

　　中国人民银行宣布，上调存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第2次使用这一货币政策工具，其累积效果对金融机构将进一步产生深远影响。由于国内大中商业银行富余资金充沛，多次上调存款准备金率，可能会使高速增长的银行业绩未来增速放缓，但绝对不会导致负增长。

　　与此同时，银行中间业务的增长空间将会越来越大。而经过了持续调整，银行股2008年、2009年的平均PE为18倍和14倍，PB为3倍和2.6倍，银行板块估值已经具有相当的安全边际。因此在消息公布后，银行股不跌反涨，推动市场反弹。值得关注的是，由于此项调控政策低于市场原先预期的“加息+上调存款准备金率”的组合政策，反而会产生利空兑现是利好的政策预期。
 
 　当然，短期“利空兑现”只是释放了市场的恐慌情绪，对于大盘而言只能起到止跌和短线反弹的作用。市场的弱市心理不是一天上涨就能够改变的，要想改变中期趋势，仍然需要强有力的政策利好来改变投资者的心理预期。如果没有政策利好的配合，市场只是具备了形成底部的必要条件而非充分条件，期望立即展开中级反弹并不现实，最大的可能就是在相对低位反复震荡构筑中期底部。

利好效应逐渐累积

　　和利空释放相对应的是利好效应也开始逐渐累积。此前管理层接连新批的十几只基金，将在4月份开始陆续建仓，将为A股市场资金面缓解一些压力。而其他影响因素，如国际市场近期的大幅反弹，以及A-H股差价的缩小等，都会在未来一段时间给A股带来正面的影响。

　　因此即便没有利好出台，但随着利空的逐渐释放，市场的底部特征仍然渐趋明朗。不过未来几天时间内，股指仍将有所反复，主要原因就在于尚有部分利空消息仍未兑现。也就是说，虽然已经进入底部区间，但股指并没有真正企稳，特别是反弹之后的再次下探，仍然会令投资者承受巨大的心理压力。从宏观数据方面考虑，可能要等到一季度整体数据公布以及上市公司2008年一季度业绩预测情况明朗后，也就是可能要到5月份左右，市场重心才会真正开始上移。