苏宁电器（002024）现价66元。连锁网络规模扩大和供应链效率提高促业绩高增长。前三季度，实现营业收入280.43亿元，同比增长51.68%；净利润9.4亿元，比上年同期增长105.04%；每股收益0.65元。其中，公司第三季度实现营业收入90.6亿元，同比增长35.9%；净利润3.75亿元，同比增长92.9%。

　　我们认为，公司业绩增长主要原因是连锁网络规模的不断扩大以及单店经营质量的上升。截至9月末，公司已在全国106个地级以上城市拥有连锁店453家，连锁店面积达到180.10万平方米；公司可比店面（指2006年1月1日之前开设，含2006年1月1日当天开设的店面）实现销售收入同比增长14.90%。其次，供应链效率的进一步提高，促主业毛利同比继续稳中有升0.59个百分点。最后，费用率得到有效控制，同比下降了1.87个百分点，其中销售费用、管理费用的增长幅度均低于营业收入的增长幅度。

　　天相投资认为，公司继续在全国展开连锁网络布局，业绩增长符合预期。与去年同期相比，公司管理费率和销售费率分别下降0.35和1.16个百分点，前期后台建设的投入使得公司规模化效益得到进一步体现。公司重视应付票据的应用，大幅度降低了财务费用的支出，财务费率0.04%，同比下降0.16个百分点。考虑到国庆节假日以及年终大盘返利等因素，维持07-09年每股收益0.91元、1.51元、2.00元的预测，维持对公司“增持”的投资评级。（天相投资）