【星岛网讯】物美商业集团12日发布公告称，集团已于11日与FB Investments签订终止购买江苏时代超市的股权购买协议，FB Investments子公司CS Investents将于终止协议签署后10个工作日内，向物美国际退还500万港元保证金，而物美也需向时代超市方支付一定的违约金。至此，这桩迄今为止零售业内最大内资并购外资案告一段落。

　　物美公告显示，鉴于公司H股自2006年11月13日起暂停买卖，有关股份配售及完成该项交易所需的付款存在不确定因素，因此，各方认为终止《股权购买协议》符合本公司、物美国际、FBInvestments及转让方的共同利益。

　　物美集团曾于2006年9月8日宣布，旗下的物美国际以近12亿元人民币的价格收购江苏时代超市50％股权，炮制了内资零售企业收购外资的最大收购案。据了解，江苏时代超市是华东地区具有领导地位的零售商，拥有综超和大卖场45家。当时物美高层表示，除了看中其优良业绩，更重要的是此举有助于完善集团在华东的布局。

　　物美资金链“卡壳”

　　据《21世纪经济报道》报道，消息人士透露，物美商业收购时代超市之所以被搁置下来，主要是物美商业前董事长张文中接受相关部门调查，辞去董事长和执行董事职务，公司的融资计划被打乱，导致资金链“卡壳”。

　　物美商业集团公关总监富宇说，由于物美集团内部最近发生了很多事情，公司首先是要保持内部稳定，与时代超市的股权合作进展也受到了影响，并没有按照约定完成收购，但是与合作方进行了必要的协商和沟通。

　　物美商业约定分两期支付时代超市的收购款，第一期支付50%，以现金形式支付，第二期支付50%，以向时代超市原股东配售物美商业股票的形式支付。即便如此，物美支付第一期收购款仍需拿出5.71亿港元的现金。

　　物美商业公告称，计划以自有资金、银行贷款或者募集资金支付时代超市的第一笔收购款。事实上，募集资金无疑是比较好的资金安排。

　　物美商业于2006年11月10日与花旗集团签署股份配售协议，以6.60港元的价格配售101，313，000股新股，占公司现有股本8.3%，该项配售可为公司筹集资金6.6亿港元，公司计划用于收购或拓展零售网络，并用于一般运营资金，原计划2006年11月23日完成配售。

　　天有不测风云，2006年11月12日公司董事长张文中博士因接受相关机构调查，无充裕时间履行职务，先后辞去董事长职务。11月15日，物美公告称由于公司停牌以待宣布影响股价的敏感消息，同意与花旗集团终止股份配售协议，并向港交所撤回股份配售申请。

　　随后，张文中又辞去公司执行董事和总裁职务，公司副董事长吴忠坚接任董事长，高级副总裁李凤江接任公司总裁。

　　一石激起千层浪。内乱之中的物美商业，第一要务是先“安内”。由于张文中被调查并辞任董事长，属于影响股价的敏感消息，导致物美股票也长时间停牌，股份配售等融资活动受到影响，资金无法及时到位，这项大宗收购活动也因此被终止。

　　方铿兄弟套现受阻

　　方铿及其兄弟全资拥有的江苏时代超市，在这项交易中的估价达到了22.84亿港元。对方铿及其兄弟来说，套现50%已经可以赚个盆满钵满，因为他们此前投入的初始资本很少。然而在与物美签订股权收购终止协议后，时代超市又要另找婆家。

　　根据物美的公告，截至2006年4月30日，时代超市的非流动资产为3.70亿元，流动资产为7.47亿元。流动负债则高达9.69亿元，其中应付贸易帐款及其他应付款6.22亿，银行负债1.66亿元。由此可见，时代超市的运转主要依靠供应商货款与银行贷款。

　　时代超市总资产减流动负债后的资产净值仅为1.48亿元。净流动负债则高达2.22亿元，经营资金链"紧绷"，财务状况并不好。因此22.84亿元的高额估价，时代超市的市净率达到了15倍以上，市盈率达到40倍左右，方铿及其兄弟的这笔零售资产获得了超高溢价，与IPO上市差不多。

　　而物美称其定价的基础是时代超市拥有40多个超市网点，以及2005年获取的净利润、2006年上半年净利润48%的高增长，以及未来的增长前景。时代超市2005年的营业额达到了28.5亿元人民币。

　　时代超市股权曾由香港肇丰集团附属公司南通辉腾置业有限公司和南通中诚置业有限公司持有。2005年12月29日，香港肇丰集团在境外设立的全资子公司Swift Harvest向时代超市注资6746.6万元，获得62%的股权，2006年4月12日，Swift Harvest以4908.8万元买下其余38%的股权。

　　通过这样的重组之后，方铿将时代超市变成一个外商独资企业，并将其资产最终注入一个离岸公司CS Investment，铺就一条向海外资本转让时代超市股权的便利通道。

　　物美的收购之路

　　物美商业的收购战车，在前董事长张文中时代叱咤北方零售界。因为其不断的收购行动而备受资本市场追捧，并被海外媒体誉为中国的明日“沃尔玛”。

　　物美商业2006年收购了新华百货27.7%的股权，成为其第一大股东和实际控制人，借道进入了西北城市银川，并进军百货业。此项交易，物美花费了1.77亿元的现金，并投入了大量精力。

　　物美商业收购北京美廉美超市，是张文中的又一收购杰作，于2006年7月31日签署收购协议，物美以2.795亿元的代价购买美廉美超市68%的股权，并承诺增资1.2亿元，最终获得美廉美超市75%的股权。这笔交易物美共需投入现金近4亿元人民币。

　　物美商业与江苏时代超市投资方于2006年8月29日签署协议，以11.42亿港元(以当时汇率计算约为12亿元人民币)的代价购买时代超市50%的股权，以使时代超市成为双方联营公司并冠上“物美集团成员”的LOGO。然而这桩内资零售企业收购外资的最大收购案却未能实现。