回归A股不到2个月的时间，中国铝业（601600.SH，2600.HK）就不可避免地再次举起了整合大旗。

　　据《21世纪经济报道》报道，6月12日，因重大事项需要公告，中国铝业、包头铝业（600472.SH）突然停牌。当日，有色金属板块成为沪、深两市炙手可热的品种。其中，与包头铝业和中国铝业关联度最强的关铝股份（000831.SZ）、云铝股份（000807.SZ）纷纷封在涨停板上，中国铝业的控股子公司焦作万方（000612.SH）也在盘中一度冲击涨停，最终涨幅达到8.98%。

　　6月13日，中国铝业、包头铝业联合发布了继续停牌的补充说明：根据中国铝业母公司中国铝业公司在中国铝业A股上市招股说明书中的有关承诺，本次公司股票停牌期间，中国铝业将与公司协商整合原铝业务。

　　“这就是要明确告诉大家，我们整合的是包头铝业。”6月13日上午，中国铝业一位高层表示，“赶早将两家公司的股票停牌是为了防止股价发生异动。”

　　不过，由于整合方案还没有最终确定，该人士表示，“两家公司的股票何时才能够复牌，现在还不能确定。”

为什么整合包头铝业

　　与中国铝业的停牌公告相比，包头铝业6月12日的停牌表述有所不同。包头铝业在停牌公告中加了一句话：“接中铝公司的通知”，因重大事项需要公告，公司股票开始停牌。

　　中铝公司是中国铝业的母公司，持有包头铝业集团80%的股份，而包头铝业集团持有包头铝业55.06%股份。

　　“虽然这两个停牌公告有一点模糊，但明眼人一看就知道是怎么回事。”6月13日，光大证券有色金属行业研究员江宇昆认为，中国铝业与包头铝业之所以在停牌的第二天又选择发布一个补充说明，应该是怕市场有其他不必要的理解。

　　江宇昆认为，事实上，从停牌公告中就可以看出，中国铝业此次整合的对象应该只是包头铝业，并不是市场所联想的中国铝业的其他潜在整合对象。

　　自中国铝业成功吸收合并山东铝业和兰州铝业并实现回归A股后，市场就开始将目光转向了中国铝业以及中国铝业母公司中铝公司拥有的其他上市公司。其中，业绩良好的焦作万方、包头铝业成为市场的首选，与中国铝业有着紧密合作关系的关铝股份也被认为是中国铝业的潜在整合对象。

　　安信证券有色金属行业研究员衡昆认为，中国铝业之所以会选择整合包头铝业而非其他的潜在整合对象，原因有二。一是，如上述补充公告中所称，整合包头铝业是上市之初的承诺。对于其他潜在整合对象，中国铝业从来没有承诺，更没有时间表；二是，包头铝业是母公司中铝公司的资产，整合起来相对容易。

　　在衡昆看来，此次整合包头铝业，不管是采取现金私有化、换股吸收合并还是卖壳，整合的空间很大，成功的可能性也很大。“事实上，不管采取那种手段，只要中国铝业在包头铝业目前的市价基础上溢价20%-30%，我想投资者是可以接受的。”衡昆认为，与中国铝业在今年1月份整合山东铝业和兰州铝业相比，此次整合应该会采取一种一步到位的方式，将包头铝业的资产直接注入到中国铝业里面。

卖壳还是换股

　　对于此次为什么没有如市场预期的那样，将其他潜在的整合对象也一并整合，上述中国铝业高层表示：“之前没有承诺的，我们为什么一定要现在去做?”在他看来，对于中国铝业来说，铝业的一体化、消除母子同业竞争是一个长期战略，整合更需要时机和战略的把握。www.singtaonet.com