美的拟收购小天鹅的消息在市场已流传许久，8月底小天鹅A(000418.SZ)专门就此发布澄清公告，称截至目前且到2007年年底，公司控股股东和实际控制人未有与此相关的计划和安排。但近日外电一则关于美国通用电气加入与美的竞购小天鹅的报道，再次将此桩收购引向风口浪尖。

　　美的成小天鹅第三大股东

　《证券日报》报道，10月22日，美的电器董秘李飞德慎重的说道：“在公告中，公司已经提出在2007年年底之前是不会出现类似收购的事情的。”但当媒体问到2007年之后，公司会不会收购小天鹅时，李飞德则说：“2007年之后的事情，我无法相告，但现今公司没有收购小天鹅意向。公司在B股市场上投资小天鹅，主要是看好这家公司的中长期投资价值，而且，目前公司还不会追加投资。”

　　值得注意的是，美的中报显示的交易性金融资产投资是公司子公司TitoniInvestmentsDe－velopmentLtd本期在国内B股二级市场的投资，而这家公司正是小天鹅中报中新增的第三大股东，持股1800万，占比4.93%。

　　让人不解的是，如果说美的电器是因为看好小天鹅的发展前景而进行投资的话，为什么不在国内投资小天鹅A，反而跑到境外成立投资公司购买小天鹅B股。

　　据了解，这家注册于百慕大的投资公司，上个季度由美的注册成立（成立日期为2007年2月7日），注册资本为10，000.00美元，这也是它首次在海外注册的经济实体。美的电器董秘李飞德表示，“目前该公司的主要职能是金融投资，长远打算是为国际化业务铺垫。此前，美的在海外没有注册经济实体，有些业务不便开展。”

　　美的电器董秘李飞德提道：“注册于百慕大的投资公司是靠境外融资，虽然新公司的注册资本不多，但由于国外的融资渠道比较多，所以目前公司融资能力已达到2到3个亿。”

　　对于在二级市场吸纳小天鹅B股，李飞德说出来了资金来源。“我们新成立的投资公司于上半年3、4月份以每股5元多人民币，总共达1亿多人民币的价格购买了1800万股小天鹅B。”　　

　　从表中可得出，美的以每股平均5.75元的价格购得小天鹅B1800万股，从而持有小天鹅4.93%的股份。在小天鹅中报中，美的所持股份仅次于受限流通股东小天鹅集团和第一大流通股东大中华发展有限公司。对于这次美的的投资行为，也有证券分析师提出疑问，美的通过这家公司在B股市场投资小天鹅，是为套现还是为产业层面进行收购？

　　对于美的会不会收购小天鹅，现在还言之过早。不过，就目前情况来看，小天鹅整改后，全力发展主力洗衣机业的同时，将非主业企业与亏损企业等都逐步抛弃的行为，使得小天鹅脱胎换骨。如果美的能得到小天鹅在洗衣机行业方面的支持，将会使公司更上一层楼。

　　不过看好小天鹅的并非美的一家。2007年10月10日，小天鹅发布公告：710万美元转让子公司小天鹅通用的30%股权给通用电气(中国),预计收益3700万元,转让完成后,公司将持有小天鹅通用公司70%的股权。通过本次股权转让，无锡小天鹅拥有了合资企业小天鹅通用公司。

　　相对于美的电器与小天鹅的投资关系，通用与小天鹅的关系要来的更加亲密与长久。小天鹅通用主要为通用做OEM生产，公司生产的滚筒洗衣机产品贴上通用电气商标后，销往美国市场。此次向通用电气转让部分股权也是顺理成章的事，将有助于双方建立更紧密的合作关系。

　　鉴于小天鹅与通用的紧密合作，而美的又筹资失败的情况下，要想收购小天鹅将会很艰难。谈到美的，就不得不提到高盛。在过去一年多，高盛一直寻求进入美的股东名单。

　高盛寻求进入美的股东名单

　　据了解，早在2006年11月，美的电器与GSCapitalPartnersAurumHoldings签订定向增发协议，拟向其非公开发行7559.52万股，当时确定的发行价格为每股9.48元，占公司发行后总股本的10.71%，募集资金7.17亿元，该方案于2006年12月获得美的股东大会审议通过。

　　2007年6月，美的实施每10股转增10股的2006年度资本公积金转增股本方案。由于情况的改变，为保持高盛参股比例不变，美的拟将定向增发的7559.52万股调整为15119.04万股，发行价格由每股9.48元调整为4.74元。但由于准备时间过长，美的股价发生了巨大的变化，从去年11月的不到10元上涨到了超过70元 (复权价格)。鉴于增发审批时间过长及价格差异太大，证监会发审委未能审核通过本次方案。

　　8月30日，就在小天鹅发布澄清公告的次日，美的电器发布公告，称中国证监会最终没有通过美的电器向高盛集团全资拥有的子公司GSCapitalPartnersAurumHoldings定向增发方案。

　　美的收购小天鹅股权，美的对高盛定向增发，前者是资金付出，后者是募集资金，二者之间有什么关联性？

　　摩根士坦利的分析员认为，证监会否定美的对高盛定向增发申请，使美的失去了7.17亿元的募集资金，这对美的电器对同行的收购计划是个沉重打击。并说如果美的真有收购小天鹅的想法，那么，向高盛定向增发募集的资金正好用来收购小天鹅。

　　去年底《财经时报》报道，高盛计划2007年在中国内地投资30亿美元，其中50%投向有发展潜力的民营企业, 50%投向国有资产民营化方面。而美的或许正属于高盛所订投资目标之一。

　　在此之前，高盛在中国做了许多投资，其中不乏当年不被人问津后来成为行业领先的公司，如新浪、网通、中芯国际、阿里巴巴、海王星辰。

　　对于高盛的投资选择，深圳海王投资发展有限公司副总经理冯家信此前在接受媒体采访时说道，“首先，高盛投资于传统产业有一个原则，那就是这个行业的成长预期非常好，这个企业要有成为行业龙头的潜力。”

　　摩根士坦利的分析员JERRY认为，如果高盛投资美的成功，美的再通过并购的方式扩张，很容易成为行业龙头企业。

　　对于市场中传言的美的收购小天鹅一事，摩根士坦利的分析员认为存在这种可能，因为美的小天鹅在产品结构上有一定互补性，美的以空调为主，小天鹅以洗衣机为主。

　　根据万国测评资料，截至2007中报统计，小天鹅主营收入为28.382391亿元，美的主营收入为190.507794亿元，二者相加为218.880185亿元，高于格林电器的200.5157亿元。也就是说，一旦美的对小天鹅收购完毕，美的将成为新的家电龙头企业，正好满足高盛一惯的产业投资目的。