面对34亿债务分担迷局，鲁商（即山东省商业集团）情愿出钱也不吃“免费餐”。40天内，背负34亿债务的上市公司*ST万杰（600223）将迎来生死考验。*ST万杰的命运取决于两个“如果”：如果鲁商集团能够确定入主*ST万杰，如果十几家债权银行能够舍弃超过16亿的贷款本息。否则，已连亏两年的*ST万杰将无法避免暂停上市的宿命。

　　《新京报》报道，鲁商集团一负责人11月20日透露，鲁商只确定2008年买壳上市，但未必是买*ST万杰之壳；只确定如果重组*ST万杰，必须“净壳”重组。不过，鲁商并不急于重组，甚至详细的重组方案也没有提上议程。

　　而对于淄博方面提出的偿还50%以下本金的债务重组方案，各债权银行行动不一，目前已有数家银行明确反对，更多的银行仍在观望，仍希望能够多追回一点本金。但留给所有人的时间只有40天，时间，对所有利益方，都是一个考量。

*ST万杰“净壳”待嫁鲁商

　　*ST万杰10月9日发布重组公告，鲁商集团（即山东省商业集团）无偿受让现大股东万杰集团所持有的18232.5万股（占总股本的34%）股票，将注入其地产资产业务。

　　但随着重组进展，原方案已经大幅调整。鲁商集团近日已经确定净壳重组*ST万杰，原本放在上市公司内部的化纤资产将被剥离开，而此前免费获得的占总股本34%的股票有可能不再免费。

　　此前，淄博市政府参与万杰重组的一位官员说，重组*ST万杰总的思路是股权转让、债务重组、资产重组、定向增发同步进行，采取整体盘活、部分资产剥离，债务、人员跟着资产走的原则进行。

　　据万杰集团内部人士表示，该公司的化纤类资产的设备情况堪忧。部分设备折旧完毕，而万杰生产的短丝在化纤细分市场内已经不占优势。

　　更明显的问题是，*ST万杰的化纤产业问题是经营管理的问题，化纤产业在从事该产业多年的万杰集团手中尚连亏不止，鲁商集团作为一个空降兵又怎能保证迅速将化纤产业扭亏为盈？

　　据*ST万杰的年报披露，上市公司化纤产业2006年度实现收入近22亿，但此主营业务成本高达24亿。2005年化纤产业实现收入39亿，但主营业务成本同样高达39亿。

　　*ST万杰对此解释称，涤纶亏损的根本是原材料原油价格连续几年不断高攀，而另外一方面是国内涤纶行业市场持续低迷，价格持续下降，销售乏力。

　　简单从账面的数据来看，化纤业亏损并不巨大。因此在此前的重组谈判中，连亏两年并陷于停产的化纤产业很有可能留给鲁商，鲁商当时也没有强烈反对。

　　对于万杰化纤产业的实际情况，有各种各样版本的传言。据了解，这部分产业基本处于停产状态。而对于资金缺口，鲁商集团所聘请的专家估计重新启动万杰需要8个亿，但了解万杰的人士表示，8亿可能夸大，但启动化纤产业最少需要四五个亿的资金。

　　至于万杰化纤产业重新启动的前景，万杰内部一知情人士表示，化纤重生只能寄希望于化纤业内的能人和老手。

　　实际上，鲁商集团最为担心的是化纤产业的人才缺口问题。鲁商负责人告诉记者，鲁商集团旗下产业很多，但是化纤的确是一个陌生行业，管理化纤行业，鲁商缺把好手。

　　目前，鲁商集团正在做企业的战略规划，零售业、医药业、地产业是未来主业，空降而来的化纤行业没有纳入规划范围。

　　经过半个月的犹豫后，11月18日，鲁商集团的内部人士说，无论如何不会接手*ST万杰化纤资产，需要*ST万杰“净壳”嫁鲁商。

政府导演买壳插曲　鲁商弃ST科健选*ST万杰

　　除确定以“净壳”方式重组*ST万杰以外，对于能否成功重组，鲁商方面表示心里没底。www.singtaonet.com