【星岛网讯】Balestra Capital基金经理人Jim Melcher去年就看到美国楼市正在快速恶化的征兆——风险较高的抵押贷款一直增加、违约缴款不断增长，越来越多的房屋遭到强制拍卖，Melcher果断放空次贷债券，结果在次贷风暴中大赚。

　　当不动产抵押贷款担保债券去年10月间仍在上涨之际，Jim Melcher放空这类债券1000万美元。他的赌注在2007年头几个月开始出现回报，这位公司总部位在纽约的基金经理人将获利重新投入，这回他赌得更大，因为他认为抵押房贷的危机将持续恶化，最后干脆冒险从该只基金中挪出大约6000万美元投资。

　　Melcher表示，“我们看到了一生才有一次的机会。”随后事情就如他所预料的发展。今夏市场遭遇乱流，导致投资者亏蚀数十亿美元，迫使多家大型对冲基金关门，造成美股自7月中旬以来下跌了7%，不过由他所掌管的旗舰基金自此资产却增加了一倍。本周Melcher将和他的太太前往巴黎渡假。

　　次贷风暴的规模，让华尔街许多人士为之震惊。不过正如Melcher的案例所透露，次贷的定时炸弹，早在金融界滴答滴答地走了好几个月，市场早已透露诸多警讯。

　　回顾2001年，当时有许多为低收入户代言的人士认为，抵押贷款机构无视这些人的偿债能力，不断地对他们贷款。许多接受贷款的低收入户甚至连头期款都缴不出来，只提供少部分或甚至没有提供收入证明，就被同意贷款。

　　鉴于越来越多借款人出现违约缴款的情形，市场去年12月第一次开始涌现房贷机构不支的情况。今年2月，英国最大的银行汇丰银行因为美国次贷业务的问题而提拨了17.6亿美元的准备金。

　　这股波浪最近两周以来越作越大，已经成为全球金融市场的一个海啸。上周五联储局（Fed）被迫调降重贴现率，大出市场意外。Fed此举让震荡的股市和信用市场逐渐回稳，也安抚了近一个月来因为市场骚动而受到影响的银行家和交易员的情绪。Fed首度承认，信用紧缩危机已对经济增长构成威胁。

　　在华尔街有四十年经验的老手，目前是Pequot Capital的首席投资策略师Byron R. Wien表示，一直到最近，有很多人还是不愿意承认这是一个重大事件，不过这件事真的闹得很大。现在最大的问题是，“此一风暴是否会向整个经济扩散”。

　　这个问题的答案，将在未来几个月得到解答。不过错过缴款违约以及强制拍卖案件增加等征兆的人士，却很容易辨识。这些人包括乐意向渴望获得较高利息收入的对冲基金，出售风险较高，但是获利较丰厚的抵押债券的投资银行；期盼楼市能有良好发展，并且给予债券发行商极佳信用评级的债券评级机构；以及沉溺在高销售额的次贷经纪商。

　　此外，上述这些人士的其中一部分，现在发现自已既是风暴的始作俑者，也是受害者。正如同那一大群个别贷款户一样，他们深信自己购买的房子的价值只会不断上涨，而且还信心满满，认为他们能够负担的起房贷支出。