投资人都期盼美联储（Fed）能迅速减息以抚平市场风暴，不过分析指出，在9月第一周一连串经济数据公布之前，决策当局可能不会轻易出手。而且提前减息将增加道德风险，这也是Fed主席伯南克必须让投资人明白的。

　　路透社指出，9月首周将因劳动节假期而减少交易日，9月5日将公布Fed经济景气报告褐皮书；供应管理协会（ISM）的两份重要报告分别在9月4日及6日公布；9月7日则将公布8月就业数据。

　　虽然许多投资人预期Fed将在9月18日例行货币政策会议之前减息，但央行官员最关切的是经济体质，并非金融市场动荡。Wrightson ICAP分析师称：“在目前这个环境下，Fed褐皮书的重要性又更高了，我们认为Fed所面临的最重要问题在于，资金融通紧俏是否会对资本支出产生降温效应。”

　　在法国最大上市银行冻结旗下与美国次优抵押贷款风波有关的三支基金后，欧洲信贷条件大幅紧缩，使全球金融市场8月9日开始陷入最新一波动荡。从那时起，全球多国央行已挹注大量紧急资金，用以纾解紧缩的状况，而Fed上周则调降鲜少用到的贴现率。

　　7月数据显示美国经济意外强韧，消费者支出放缓但并未崩盘，而制造业则呈现出活力的迹象。然而，那些报告所记录的表现都在信贷风暴最糟糕的情形发生之前，而信贷风暴可能影响消费者信心到企业资金取得等每一个环节，因此下一波数据表现格外重要。

数据牵动减息几率

　　芝加哥Northern Trust分析师Paul Kasriel表示：“Fed必须掌握到8月10日后经济活动确实转坏的讯息。”他补充说：“我深信联邦公开市场委员会（FOMC）在年底前将调降联邦基金利率目标，但这会不会发生在9月18日FOMC会议上或之前，我就不太确定了。很可能的情况是，美国经济探向景气衰退的证据，会在9月18日会议后才显现。”

　　这会令金融市场大失所望，市场才刚因寄望利率可望迅速调降，而自上周的大跌中反弹。Kasriel表示，将于9月4日公布的8月汽车销售与美国供应管理协会（ISM）调查，对于Fed的货币政策决议将影响重大。

　　对Fed而言，其主要任务是压低通胀，以及让就业市场表现强劲，若就业报告表现稳健，这将传达一个讯息，显示即使房市疲软，金融市场大幅震荡，经济表现依然持坚。

　　就业市场表现稳健，意味着消费者应会持续消费，而多数有房屋者可以支付抵押贷款。当人们支付抵押贷款时，买进抵押贷款担保债券的投资人也会获得报酬，这对于缓解抵押贷款市场疑虑大有帮助。

　　美国财政部长鲍尔森上周二表示，市场动荡要淡去得要花上一段时间，但他进一步指出，“我们具有经济非常强劲的优势，得以逐步吸收部份损失。”不过鲍尔森承认，资本市场问题将会对经济增长带来负面影响。

　　芝加哥BMO资本市场公司全球外汇分析师Andrew Busch表示，“由于鲍尔森点出全球和美国经济皆表现强劲，我们将会提高警戒，观察经济数据是否出现疲弱迹象。下个月将会特别警觉，因我们将会看到8月的数据，找出谁没有办法撑过去的更多讯息。”

提前减息增加道德风险

　　《经济学人》指出，Fed若提前减息，那是非常危险的事，如何让市场降低这样的预期心理，将是伯南克的新难题。

　　美国次贷风暴引发全球股灾，许多人将这次事件与十年前的对冲基金长期资本管理公司（LTCM）破产事件相比，两者都引发市场流动性危机，当时Fed主席格林斯潘连续减息三次，共调降联邦基金利率三码。这次，伯南克只调降重贴现率，尚未全面调降联邦基金利率。

　　《经济学人》指出，投资人有这样的期待是可以理解的，因为自1987年股灾以来，美国Fed都是以减息来响应。这一次，Fed虽然只调降重贴现率，但声明中提到金融市场的动荡对美国经济是一个风险，这样的语气明显不同于上次公开市场委员会后的声明，当时Fed主要考虑是通胀因素。

　　美国Fed若提前减息以响应市场的期盼，不仅是大幅增加货币供给，且直接影响投资人对风险的评价，便宜的资金成本会让许多资产变得更有吸引力，但是银行在历经过度宽松放款的房贷风暴之后，Fed若在此时减息，形同鼓励投机风气，更增加道德风险。