【星岛网讯】在次贷问题引发全球金融市场大动荡之时，中银香港经济研究处最新发表的一份研究报告指出，次贷无疑会影响美国下半年的经济表现，但预料中国和日本经济仍会稳健增长，不太可能出现另一场亚洲金融风暴。不过，该研究报告亦指出，次贷和美国经济放缓将来会否影响亚太区出口和经济表现，仍是一个大的隐忧。

美国经济明年可望复苏

　　据香港《文汇报》报道，该报告指出，次贷问题引发的金融市场波动使银行收紧信贷，将影响正常的商业和企业并购活动，对美国经济和楼市带来威胁，且金融市场的大幅波动或会造成负财富效应，对美国的消费构成影响。

　　但该报告续称，虽然美国大型的金融机构投资于次贷债券及相关资产，此次次贷问题的爆发将不可避免地使它们遭受损失，但以它们业务层面和地域覆盖广泛，相信其它业务的收益足以抵销次贷所带来的损失，故预期美国大型金融机构出现系统性风险的机会仍低。

　　而且美国联储局和其它央行尚可使用不同的手段，如调低联邦基金利率等方式，来防止金融机构之间出现的系统性风险，稳定市场信心。目前利率期货的走势暗示联储局最快将于9月份调低联邦基金利率，并在年底前下调利率最少两次。

　　在这种背景下，该报告预期美国经济今年下半年将从第二季的增长3.4%显著放缓，但相信应不致于陷入衰退，预计今年全年美国经济增长约2%左右，较次贷恶化前的预测2.5%至3%为低。但若美国联储局真如市场预期的提早减息，其对美国经济的正面作用将于明年初逐渐浮现，明年的经济可望复苏。

中日内需急增抵消影响

　　虽然次贷会影响美国下半年的经济表现，但中银香港这份研究报告指出，美国经济放缓难以逆转中国经济高速增长的趋势，而相信日本经济亦可保持平稳。

数据来源：瑞信

　　即使美国经济放缓或对中国出口构成影响，但以美国目前占中国出口约五分之一的份额来看，相信在美国经济不致于严重衰退的情况下，其负面影响难以逆转中国近年来高速增长的趋势，特别是中国社会消费品零售的增速正在加快，7月份更较去年同期上升16.4%，固定资产投资仍在高位运行，前7个月同比增加26.6%，有助于抵销美国经济所带来的负面影响，并对亚太区经济带来支持。 

　　世界另一经济大国日本，在目前日元未出现大幅升值的情况下，预料今年经济可表现稳健，主要是由于日本内部需求正在温和增长，加上日本央行面对近日金融市场大幅波动于8月底的会议中决定维持日元利率不变。维持利率不变有助于稳定日元汇价，纾缓日元套息拆仓活动，支持全球金融市场和日本经济的表现。预计今年和明年日本的经济增长约2.5%左右。

亚太银行次贷投资少于10%

　　中银香港的研究报告指出，亚太区银行直接持有次贷债券或资产抵押债券的比率较低，料不会引发系统性风险。

　　该研究报告表示，从各国央行和金融机构公布的数据来看，只有少数的亚太区银行直接持有次贷债券或资产抵押债券，一般持有的比例少于银行资本的10%。

　　不过，该研究报告指出，要注意的是近日债券市场的调整已不单集中于次贷债券或资产抵押债券，其它企业债券等亦被抛售，企业债券、按揭债券、资产抵押债券，与国库债券之间的息差均大幅扩阔。以金融债券为例，AAA级与BBB级之间的息差已由2个月前的90点子左右，大幅上升到150点子。因此，尽管亚太区银行较少直接投资于次贷债券或资产抵押债券，但其持有的其它企业或按揭债券亦会带来损失。