【星岛网讯】印度电视业的前景正变得越发模糊不清，近日来由于美国次贷危机引起市场波动，以及投资者对竞争日趋激烈、市场过于零散以及成本上升的担心，导致印度媒体类股急速下跌。不过也许眼下还不到卖掉电视机的时候。

　　《华尔街日报》指出，仅仅在几个月前，印度媒体公司的股票在孟买证交所还炙手可热。印度拥有仅次于中国的全球第二大潜在电视观众群，这令投资者们看好这些媒体公司的增长潜力。孟买TAM Media Research的数据显示，印度媒体广告收入去年增长了23%，达到近40亿美元。广告公司预计今年这一数字还将增长20%左右。

　　不过在最近几周，投资者对竞争日趋激烈、市场过于零散以及成本上升的担心导致印度媒体类股急速下跌。吸纳了印度约40%广告支出的电视广播公司所受打击最为严重：印度最大的本土有线电视运营商Zee Entertainment Enterprises周一以318.25卢比（合7.83美元）报收，较7月下旬的高点下跌了约8%。在印度南方占主导地位的电视网Sun TV Network在此期间的跌幅也达到了23%。

　　总部设在香港的独立行业分析公司Media Partners Asia预计，平均而言，印度7家领先的广播、平面、电影和付费电视上市公司的股价较近期高点下挫了26%左右。这7家公司的总市值为100亿美元。

　　亚洲各地的媒体公司在最近几周也遭受了挫折。从泰国到日本，在全球次贷危机之后因市场波动而惶恐不安的投资者纷纷抛售媒体类股。人们通常认为媒体类股和消费经济息息相关。不过印度媒体类股的跌幅却超过了亚洲的整体水平。这不仅仅是紧张情绪在作怪，有些投资者似乎正在对印度媒体业的基本面进行重新评估。

　　Media Partners的执行董事韦克·库托表示，人们之前都没有将日益激烈的竞争因素考虑进股票估值之内。人们对这些公司是否能够保持增长势头抱有疑问，我们必须静观势态发展。

　　这也正是马克·墨比尔斯所做的。他为邓普顿资产管理公司管理着300亿美元资产。他说，印度媒体类股的估值仍然很高，即便是和墨西哥等其他发展中市场相比也是如此。这也是他为何要在其印度基金中保留对Zee、New Delhi Television和Television Eighteen India的投资的原因。

　　墨比尔斯说，“没错，股价进行了回调，不过现在的股价比起2004年来还要高出不少。我们还是赚了不少钱。”他表示，“我们必须要向这个令人兴奋而且发展迅速的行业投资。这一市场未来的规模非常有吸引力，也至关重要。”

　　现有和新成立的媒体公司将于明年之内在印度推出大约100个电视频道。这对消费者来说是个好消息，不过现有公司就要为此头疼了，因为日益激烈的竞争打击了他们收入的两个源头：订户和广告。

　　事实证明，要想很快提高订户收入十分困难。问题在于印度的付费电视行业是在一种灰色市场中经营的。在这个市场里，距离用户最近的“最后一里地”网络是由第三方掌控的，因此频道运营商不能对所有内容进行收费。电视行业试图通过建立“有条件接收系统”来限制这一问题，以跟踪订户使用情况并使消费者可以根据需要付费收看电视频道，不过这一系统的推出已被多次推迟。

　　此外，这一系统也不一定能够促进广播公司订户收入的提高。印度对电视频道的收费设定了上限，而据Batlivala & Karani Securities India的分析师Pratik Nowlakha称，消费者即将获得更多的频道选择自由，一旦有了更多选择，人们可能就根本不会看付费频道了。

　　为了争夺观众的眼球，电视公司开始在节目内容上投入更多的资金。不过广告收入并未出现与此相应的增长，因为分散的观众群让广告主质疑广告费是否物有所值。

　　大众娱乐频道的竞争尤为激烈，传统上由Star India和Zee主导的这一领域受到了来自New Delhi TV和Viacom-18的威胁。Viacom-18是TV18与维亚康姆组建的合资公司。尽管娱乐频道大量增多，但它们在电视广告大蛋糕中所得的份额却从5年前的60%缩小到了40%。

　　甚至连印度最大的有线电视公司、新闻集团旗下的Star India也因此受到了冲击。在经历数年的增长之后，该公司在本财年的利润出现下降，明年的利润也很有可能持平。新闻集团最近收购了《华尔街日报》的出版商道琼斯公司。

　　市场对Sun TV的境况最为忧心忡忡。这家公司尤其在关键的泰米尔语市场面临挑战。这是因为当地有一个新频道即将开播，而该频道的老板和泰米尔纳德邦的首席部长有关联。

　　Kotak Institutional Equities的分析师Sanjeev Prasad表示，人们希望对这个新出现的竞争环境看得更清楚些。他在8月22日维持了对该股的“减持”评级，尽管该公司股价已经低于其310卢比的12个月目标价。如果事实证明泰米尔语电视市场的竞争比预想的更为激烈，那么人们对Sun TV盈利能力的看法可能也会趋于消极。

　　Zee短期内或许是印度媒体公司中最不受竞争威胁的一家。由于良好的观众反馈，该公司最近提高了广告收费，分析师预计这将有助于该公司利润的增长。不过Prasad仍然认为Zee的估值过高。他对该股的评级同样也是“减持”，并给出了230卢比的12个月目标价。他上周在报告中表示，对一家利润波动很大的公司而言，其市盈率不应太高。该股基于2008财年预期收益的市盈率约为32倍。

　　不过，总体而言，Media Partners Asia的库托和墨比尔斯一样，也对媒体类股持乐观态度。库托说，这个市场拥有容纳新频道的资金、收视群和渠道，而行业整合从一个较长的时间段来看也不可避免。