曾是债券界第一把交椅的Pimco Total Return，其操盘手葛洛斯曾以在定息债券的精彩表现让市场为之惊叹。近两年，他因投资太过谨慎而马失前蹄，但现在的华尔街股市血流满地，正是人称“债券天王”的葛洛斯夺回王座的好时机。

　　据《福布斯》报道，今年63岁的葛洛斯是投资市场的神级人物之一，他说的每个字都会被人仔细分析其中含义，每句话都会被人拿来引用。身为全球最大债券Pimco Total Return1030亿美元资产的经理人，他拥有击败定息债券标竿雷曼兄弟Aggregate Bond Index的辉煌纪录。而他在2007年5月聘请Fed前主席格林斯潘为Pimco的顾问，被华尔街当做两大投资神手结盟的可喜可贺之事。

投资神人下错棋

　　不过，就算是投资神人也会下错棋，只因为他太保守了。两年前，他预料美国经济增长会放缓，于是撤离如垃圾债券等的高风险工具，转投向如美国国库券的安全工具，因为国库券将会因应Fed减息而提高孳息率，以确保经济不会衰退。但是两年来，Fed一直没有减息，次贷危机也是直到今夏才爆发出来。

　　葛洛斯的债券2006年表现迟滞，吓坏了他的粉丝，投资人开始把资金撤走，曾经有一阵子，情况糟到他必须放自己9天的假，尝试找回他的投资直觉。

　　葛洛斯是Pacific Investment Management的创办人和投资长，现在这家公司位在Allianz AG.旗下。“人们说，葛洛斯没灵感了，”他回忆道，“感觉很难堪，就好像洋基队打不进世界赛一样。”

　　在前五大债券基金排名中，Total Return的1年期债券孳息率是最差的，仅4.4%；但它的10年期债券孳息率却是最高的，达5.9%。投资人得花不少银两购买葛洛斯的服务，它收取的管理费在五大债券中为最高，每年要收取投资额的0.9%，再加上3.75%的申购佣金。

逢低进场的好时机

　　不过今年以来，市场给了他重振旗鼓的机会。为了盯紧欧洲市场的变化，他现在每天都早早进办公室－大概凌晨3点。而他最近与顾问格老通电话的次数也增多了，大约一星期三次。

　　国库券和大部分的债券（甚至是垃圾债券）之间，在今年之前孳息率率差小到不值得去冒险持有它们，但最近，它们的差距突然拉大了。根据美林资料，今年1月，垃圾债券的孳息率突然从2.9%窜升，现在达到4.5%，甚至超过国库券。对他而言，这是个值得冒险的绝佳买点。

　　葛洛斯自嘲，他是“信用的吝啬鬼”，属于抱持悲观主义的一份子。他认为，美国房价逐渐下跌至10%是很有可能发生的。而如果真的发生了，经济衰退也会随之而来，他预测，届时，Fed会一口气大降4码利率。“就好像Tiger Woods打到第15杆，正好来个一杆进洞一样。”葛洛斯说，“这会是个好时机，等待是值得的。”

　　而且他也有足够的资金，在他操作的资产中，有30%是现金。葛洛斯会寻找可以快速支付的目标，把资产贴现。他过去曾因这样的做法被批评，但在流动性紧缩的现在，这不啻为他的重要优势。

　　葛洛斯买了百万富豪的房屋抵押贷款、德国政府公债、巴西债券、外汇，还有垃圾债券。而且，垃圾债券市场目前的转变特别令他兴奋。

　　在与国库券的孳息率差拉开之前，葛洛斯形容垃圾债券投资人是“被关在孤岛上的囚犯”，只能无条件地，甚至是感恩地接受私募公司配发的那么一点微薄利息。不过，世事难预料，葛洛斯说：“现在人们都一昧往高处爬，正是我们逢低进场的好时机。”

　　葛洛斯今夏稍早就从Cerberu Capital Management收购Chrysler股份的交易中赚了一笔。葛洛斯集中火力在Chrysler发行的一笔40亿美元短期债务，当时的孳息率是5.4%的伦敦银行同业拆放利率（Libor）再外加3%，但没有人愿意上钩，除了葛洛斯。

　　他在三天内就借出了20亿美元，而当他把钱拿回来时，孳息率已经飙高到Libor外加5个百分点，总共10.4%。最近，他也买了5000万美元的Ford公司债，孳息率达Libor再加5.5%之高。

　　葛洛斯用贴现方式买入的其它债券还有2017年5月到期的Time Warner Cable，孳息率6.4%；炼钢厂Valero Energy，孳息率6.125%，2017年6月到期；公共能源设施Duke Energy，孳息率6.45%，2032年10月到期。

　　此外，他还购入了10亿美元的High-Yield Credit Default Index（高孳息率信用违约指数），在这里，他大胆购入垃圾债券的衍生物，如果垃圾债券价格反弹，他就会由这个指数获利。www.singtaonet.com