全球经济学的一个巨大不解之谜是，为何中国今年的贸易顺差稳定，而外汇储备却持续暴涨。

    官方的数据让人吃惊。中国外汇储备自2006年以来每年增长超过2000亿美元，去年更是激增了4620亿美元。

    今年的增长进一步加速，头三个月外汇储备增加了1540亿美元。路透社援引匿名官员的话说，4月份外汇储备则增加了745亿美元。

    外汇储备在2008年头四个月增加了近2300亿美元，几乎是每天增加20亿美元，这使中国的外汇储备达到了176万亿美元。

    中国央行若要处置这些钱，必须每天买两个澳大利亚中西部矿业公司，或者每隔5天就进行中国铝业公司对力拓矿业集团那样的大规模股份收购，或者每年购买4个必和必拓公司。

    即使这样也低估了中国政府积累外汇储备的真实速度。

    中国人民银行定期让商业银行上缴存款准备金，以吸收经济中多余的货币，控制通胀。自去年8月以来，央行要求这些准备金以外汇形式上缴。

    央行还为中国2000亿美元的主权财富基金注人了金额不明的种子资本。以这两种方式，央行实际上分流了政府的外汇储备。

    瑞士银行酋席中国经济学家汪涛估计，这些新举措可能将去年的官方外汇储备数字减少了2240亿美元。考虑到这一点，今年的官方数字可能看起来就不那么夸张了。

    一些分析人士认为，第一季度外汇储备的增加是由于未公开资产的升值，比如债券价格上涨。但是资产升值无法解释4月份创纪录的外汇增加。

    没人确切知道这些外汇都从哪里来。以前，中国的外汇增量大致相当于它的贸易顺差加上外国直接投资净流入。但在4月份，三分之二的外汇储备增量（500亿美元）无法由此解释。

    但是，这些钱正在突破中国的资本管制、似乎很明显，投资者正在撤出发达世界动荡、低利率的市场，将赔注押在升值的人民币上。这大多都是“热钱”——这是中国央行非常害怕且不愿使用的一个词。

    中国巨额的官方和非官方外汇储备也标志着近现代史上资源的巨大不合理分配。

    中国盯住美元的政策要求出口商将盈余的外汇卖给政府，而政府将外汇主要用于购买海外债券。这样做的结果便是，将资金从需求巨大、收益高的领域——比如卫生系统、教育和环境——转移到全球债券市场。它为四方已经负债累累的政府、消费者和投机者送来了大量便宜的资金。

    中国决策者面临的最紧迫问题是，资本流入正在激起国内严重的通胀问题。

    麦夸里银行的保罗·凯维说：“北京设法在过去几个月成功抵御了这些资本流入对国内经济造成的影响，但是我认为它无法永远这样做。这也是我认为在未来12至18个月，仍然极有可能出现经济过热的原因。”

    盯住美元的汇率机制是过量外汇涌入的根本原因，但是逐渐摆脱这种机制似乎使问题更糟。人民币大幅升值甚至实现可自由兑换的可能性肯定在增大。（作者 约翰·加诺特）