盖洛普(UBS/Gallup)投资人乐观指数指数的压力似乎真是无法挡。22日上午公布的5月盖洛普指数为64，接近4月水平，却低于3月的79，这证实了4月指数偏低，并非是个别月份的误差结果。这一数据导致美国股市22日下跌。道琼斯工业平均指数盘中一度下跌逾100点，所幸尾盘反弹，终场仅收低19点。

　　随着该调查结果公布，UBS公司亦表示：“投资人的担忧包括调高利率，美元汇率，及房屋市场疲弱。47%的受访者认为目前的利率水平对他们造成伤害，3月时该比例为40%。63%的受访者说，他们担忧美元汇率将对投资气氛造成不利影响，较3月高了8%。绝大多数（63%）受访者认为房屋市场减缓，创伤了投资气氛。”

　　这些调查结果当然让投资人感到忧虑，因为投资人的乐观气氛既然能够支撑股市，那么投资人的悲观气氛也就能够拖累经济。

　　分析师说，以往记录显示，做为消费者支出的预测工具，盖洛普投资人乐观指数的确具有统计上的意义。

　　那么这些调查结果，为何应视为是“利多消息”呢？

　　因为股市总是在疑虑中上涨。

　　所以，真正让人担心的是，投资人的乐观气氛上升到了记录高点，而非下降。

　　自1996年10月盖洛普投资人乐观指数创立以来，其历史高点系出现在2000年1月，亦即网络泡沫破灭及2000至2002年空头市场之前的几周。

　　为进一步探究此一投资人乐观指数，分析师将1996年以来每个月的投资人乐观指数输入电脑进行统计，观察其预测未来几个月道琼斯指数报酬率的准确度如何？

　　其结果令人失望不已，因为该指数的高低，与股市随后的表现，并没有统计上的重大关连。

　　但是投资人并无需对此一指数妄加批评，因为这指数创立至今，尚不满十年。而要说服统计专家相信某一型态绝非仅是巧合，通常其统计期间应远超过十年。

　　虽然其间的关连并未达到95%的信心水平，但分析师发现，每当盖洛普投资人乐观指数偏高时，其后的市场报酬率往往低于平均水平，反之亦然。就此一层面而言，该数据至少显示，此一指数似乎可作为反向进出场工具。

　　此外，分析师也发现了其它非常具有统计意义的关连，即盖洛普投资人乐观指数与股市最初几个月的表现，具有高度关连性。换言之，该指数倾向于随着股市涨跌而起伏。

　　这其实有其道理。当投资人变得更有信心时，他们自然愿意投资更多资金至股票市场，也推升了价格，反之亦然。

　　反向理论也同样有其道理。身为常人，投资人往往夸张了些。当投资顺利时，他们就变得太过乐观，当他们遭遇挫折时，又变得太过悲观。

　　因而，高度乐观的结果，通常总是低于平均水平的报酬率，反之亦然。

　　所以，无论目前股市的展望如何，其间的气氛与2000年股市高点时的情况，可谓截然不同。