恒生指数比天文台更早挂起风球，台风“珍珠”尚未袭港，恒指昨日已如狂风扫落叶，扫走了四百点，创下两年来单日最大跌幅，成为全球主要市场因应美元信心和加息预期而受震撼的一个波浪。
 
　　伯南克接替格林斯潘任美国联邦储备局主席，和格林斯潘十九年前初上任时面对的同一问题，就是市场怀疑他控制通胀的意志有多坚决。

　　当年格林斯潘铁腕加息控制通胀，引发八七年全球股灾，自此树立了威望，把市场人士驯化得贴贴服服。在他“治下”接近二十年，除了世纪之交因恐电脑“千年虫”肆虐大舒银根、资金泛滥间接吹破科网股泡沫之外，美国市场少见翻天覆地的大炒作，经济亦得以在格林斯潘的“调控”下，享受了大战以来最长的繁荣期。

决心压通胀保美元

　　伯南克在美息应否停加的关键时刻初登场，市场尚未领教过他的功力。他在国会的交代，招来市场“息口见顶”的解读，大家因而担心通胀失控，美元会不断贬值，大量资金流向股票、外汇和原材料市场，一时间沸沸扬扬。港股在资金氾滥下亦水涨船高，国企中的原材料股表现尤其出色，股价随外围飞升。
 
　　资金涌去炒卖原材料，在这两个月有如脱韁之马，价钱长升长有。国际油价上月创下新高，金价上星期升至二十六年来高位，铜价也升破纪录。美元愈来愈不值钱，通胀怪兽蠢蠢欲动。
 
　　美国本星期将会公布通胀数据，原材料——尤其是油价上涨对通胀的刺激，加上各国热钱宁愿持有黄金而非美元，令投资者担心会否逼使伯南克再度加息来驯服通胀怪兽，令“息口见顶”预期破灭。
　
　　伯南克早前已经为自己的国会发言效果降温，指出市场错误解读。联储局上星期的加息声明，也把重点放在视乎经济数据表现来决定息口走势。这都是向市场传达讯息，显示其控制通胀的决心。

再失理性必受教训

　　美元现时的支持，主要是靠外国官民大量购买美国债券，中国已经成为美国的最大“债主”，美国人实际上是靠政府不断向外国举债来支持自己继续消费。一旦美元贬值到大家再无兴趣大量吸纳美债的临界点，酿成全球经济危机，就会成为投资者、美国政府和海外债主皆输之局。
　
　　伯南克现在像一个驯兽师，手执兽鞭，太大力扬鞭加息，恐怕会把经济“打死”，但不出鞭怪兽又会有恃无恐肆虐。伯南克这阵子的出口术有如对猛兽的呼喝，如果猛兽不知机，伯南克的下马威便可能重演八七年格老上场的典故，如果猛兽乖乖贴服，则这两天的急跌，可以说是市场由非理性的亢奋狂升回归至理性状态，伯南克毋须大力挥鞭也可控制通胀。而当联储局能够令市场相信通胀受控，这两个月由游资推动的金股疯狂飞升场面可能不再，代之是一个牛皮稳定、个别发展的局面。