油价飙升，利率见底，美股连番大跌，累积跌幅达到两成，技术上进入了熊市。外围气氛转差，基金沽售，亦令到港股连番下挫，传统上“翻身”的七月份市况，暂时未见起色。

　　油价升跌成为主导全球股市的因素，随着舆论焦点转到美国会否支持以色列攻打伊朗，市场情绪变得异常紧张，原油价格升破一关又一关，已经逼近一百五十美元一桶的心理关口。油价升幅加大，通胀不断升温，对全球经济的打击日益沉重，投资者除了要应付生活问题，还要为手头资金保值烦恼。

百物皆升独股减价

　　通胀高企，存款在银行等如变相蚀钱，物价一天比一天贵，银行存款利息又低；同一笔存款，购买力不断缩减，如果有余钱放在银行，就会感受到钞票贬值的“肉痛”感觉，即使作风保守的人，都有投资保值的迫切感觉。

　　不过，环顾今年上半年，要投资保值并不容易。全球股市、债市反复下跌，楼市在年初表现良好，但最近升到高位，开始出现阻力，即使被视为对抗通胀传统工具的黄金，在盎司价格升破一千美元后，也开始阻力重重。所以，除非有炒卖石油、农产品等冷门期货的专业知识，否则投资非但难以保值，动辄会焦头烂额，损手收场。

　　最近，不少美股专家都提出“现金是王”的主张，这个策略在香港似乎也适用。按道理，通胀上升，百物腾贵，房产、股票理应受惠涨价，为何最近股楼均蒙上阴影呢？最直接的解释，是物价上涨会造成政治不稳，对任何政府都是巨大威胁，尤其通胀有预期心理，一旦形成，就要采取矫枉过正的力度去扭转。现时通胀威胁日益明显，无论中美政府都显露整治的姿态，要压抑通胀必须令经济降温，手法不外乎人为干预或加息调控，这些措施的客观效果必然导致经济收缩，资产跌价，所以通胀愈厉害，大力冷却经济的风险愈高。由于股市往往走在经济之前，当经济未跌，股市已超前下跌了。

　　通胀升温，存款放在银行，一年要损失几个百分点，长此下去，很快就会失去几成购买力；故此在长期通胀下，必须购买实物或股票保值，就算短期有买贵，长期亦无买错。不过，要留意的是，当通胀升温，利率转势，资金流向可能会急速掉头，这个时候股票下跌的速度，可能会比现金贬值的速度更快，即是今日的股票，明天可以用更低的价钱买到，存款虽然购买日常用品不济事，但买股票却变得很有利。

投资考虑前景为先

　　银行存款被通胀侵蚀，速度按年计算；股票被熊市侵蚀，速度按日计算，是否值得为了钞票缩水勉强入市，道理不说自明。尤其在利率将加未加之际，市况更是敏感，港股最近下跌，正是反映保本比保值更重要的道理，所以决定买股票，应该考虑投资前景为先，不应单纯为怕银纸贬值而急急吸纳。

　　经过近日一轮调整后，港股显得更加抵买，如果本着保值心态想入货，现水平只宜选购派息稳定的蓝筹，而且最好不要全数投入，以免把鸡蛋全部放在未知会不会穿底的篮子里。